人行LPR连续四个月“按兵不动” 专家:明年LPR适度下行仍有空间
2023-12-21 本站作者 【 字体:大 中 小 】
人行今日(12月20日)发布的12月LPR(贷款市场报价利率)连续四个月按兵不动,具体看,1年期LPR报3.45%,5年期以上LPR报4.2%。至此,今年1年期LPR合计下行20个基点,其中,6月和8月均下行10个基点,5年期以上LPR仅在6月下行10个基点。分析称,上月金融数据表现平稳,加之本月MLF(中期借贷便利)利率维持稳定,且部分银行净息差压力仍大,LPR两期限报价维持原状符合预期。为推动融资成本稳中有降,明年人行大概率仍会调降政策利率,预计LPR适度下行仍有空间,但下行幅度或有所收窄。
本月LPR按兵不动符合预期。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析,11月宏观数据表明中国内需仍稳步修复,金融数据也表现平稳,反映贷款市场利率处在合理区间,LPR报价短期下行的迫切性并不高。另一方面,截至三季度末,境内银行净息差为1.73%,仍低于1.8%的监管合意水平,且部分银行净息差压力较大。此外,此前出台的一系列"稳楼市"政策,以及积极财政政策等政策红利仍有释放空间。
银行资金成本显著抬升
周茂华坦言,通常在经济保持复苏态势,但复苏节奏存在不确定的情况下,政策利率需要更多经济数据的指引,人行要综合考虑宏观经济、物价回升节奏、政策利率、实体经济融资需求及银行净息差压力等。
记者留意到,为对冲本月到期的6500亿元(人民币,下同)MLF,人行15日超量续作了14500亿元1年期MLF操作,中标利率连续四个月维持2.5%不变。今年全年,MLF利率累计下行25个基点,其中,6月下行10个基点,8月下行15个基点,其余月份MLF中标利率均维持不变。
由于本月MLF利率维持不变,因此LPR报价基础未发生变化。中国民生银行首席经济学家温彬提醒,LPR报价由MLF利率加点形成,MLF利率通常被视为LPR报价的锚定利率,鉴于12月MLF延续"超量平价续作",本月LPR报价下行的概率便大幅降低。他并指,8月以来资金延续"紧平衡"状态,市场利率大部分时间处于政策利率上方,且在银行负债端压力较大背景下,同业存单利率亦远超MLF利率,跨年期存单利率甚至更高,"短期、中长期市场利率的高企,并超出政策利率水平,预示银行资金成本较前期显著抬升,这直接削弱了报价行下调LPR报价加点的动力"。
人行政策工具储备充足
值得一提的是,此前召开的中央金融工作会议提出,"保持流动性合理充裕、融资成本持续下降",年末召开的中央经济工作会议亦强调"促进社会综合融资成本稳中有降"。鉴于人行三季度货币政策执行报告明确,要增强LPR对实际贷款利率的指导性,推动实体经济融资成本稳中有降仍是未来政策的一大目标。
展望未来,温彬认为,从中央政策表述看,明年人行大概率将继续调降政策利率,引导LPR的适度下行,进而推动融资成本稳中有降,激活生产消费信贷需求。为实现货币政策的"灵活适度、精准有效",人行结构性工具有望发挥更大作用,进一步管控银行负债端成本的必要性依然较强。他续称,明年LPR仍有一定的下行空间,但在存量信贷滚动重定价、化债环境中银行面临"降息展期"集中安排、新发放信贷利率拐点未现,以及银行净息差承压状态短期难改背景下,未来LPR报价继续下行的动力和空间可能受限。
周茂华指出,目前中国经济尚未恢复至潜在水平,且恢复过程中仍存在一些不平衡问题,加之海外需求的不确定性,人后未来料加大逆周期与跨周期调节。考虑到进一步降低实体经济综合融资成本,降低消费和投资成本,以及进一步提振微观主体活力,助力经济加快恢复,预计后续LPR报价仍存一定的下行幅度。他相信,后续LPR报价的下行需要人行"数量+价格+改革"的支持,借此引导整个市场利率中枢的进一步下移,未来降准、降息、定向结构性等工具均处于人行政策工具箱,稳健略偏松的货币政策将保持灵活。
责任编辑:李孟展![](/template/pc/skin/images/ndarrow.png)
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